最近，禾赛科技交出了一份令人瞩目的财报。数据显示，2024年全年营收达到20.8亿元，同比增长10.7%;净亏损收窄至1.02亿元，Non-GAAP净利润更是实现正向增长。然而，这份亮丽的成绩单并没有让禾赛科技完全摆脱舆论漩涡。就在财报公布后不久，一份来自美国沽空机构Blue Orca Capital的做空报告，将这家激光雷达巨头推向了风口浪尖。
这份做空报告来自美国沽空机构Blue Orca Capital。报告里可是火力全开，指控禾赛科技“失去了最大客户”“正在裁员30%”“毛利率令人怀疑”等一系列问题，甚至还断言禾赛一直在欺骗投资者和美国当局，正一步步走向退市的边缘，还说禾赛会输掉美国的官司，进而失去美国业务。受此影响，截至发稿前，禾赛科技股价下跌7.8%，报20.56美元/股，股民们估计心里都在“打鼓”。
面对这份来势汹汹的做空报告，禾赛科技也没坐以待毙。公司回应称，“我们已经注意到了做空机构Blue Orca Capital发布的报告。禾赛一直都严格遵守商业道德标准和合规要求。我们坚决反对报告中的指控，这些指控完全没有依据。”这回应就像是给员工和投资者吃了一颗“定心丸”。
其实，禾赛科技和美国当局之间的关系一直就像一场“拉锯战”。早在2024年1月31日，美国国防部更新了“中国涉军企业”名单，禾赛科技不幸上榜。不过禾赛也没示弱，当地时间5月13日就正式起诉美国国防部。同年8月，有消息说禾赛要从黑名单中被移除，大家都松了一口气，可两个月后，美国国防部又把它重新列入“涉军名单”，这操作就像坐过山车一样。对此，禾赛方面表示会继续起诉美国政府。禾赛还向记者强调，“目前诉讼还在进行中，我们可以明确地说，禾赛所有的激光雷达产品都只用于商用和民用，和任何国家的军方都没有关联。美国国防部也没有指控禾赛受到军事机构的控制或干预，也没说我们向军方销售产品。我们一直都信息公开透明，会通过法律手段澄清误解，解决问题。”
咱们再来看看禾赛科技的财报情况。2024年营收达到20.8亿元，同比增长10.7%;净亏损1.02亿元，不过要是不计股权薪酬费用，2024年全年Non - GAAP净利润为1370万元，而上年Non - GAAP净亏损为2.413亿元，这说明公司的盈利状况在慢慢改善。单看2024年第四季度，营收7.2亿元，同比和环比都有所提升;净利润为1.47亿元，实现了同比扭亏为盈，成绩相当亮眼。
但是，Blue Orca Capital报告却提出了质疑。报告认为，禾赛在2024年第四季度能实现约2000万美元净利润，是因为收到了最大客户一次性支付的2000万美元终止合作费用，而且还没向投资者公开披露，这会让投资者误以为禾赛的业务已经扭亏为盈，实际上业绩超预期并不是业务本身有了根本性改善。报告还指出，2019 - 2023财年禾赛来自最大客户Cruise的收入为9.49亿元，但财报中的收入和Cruise的车辆数量以及禾赛激光雷达的平均销售价格对不上，Cruise的规模太小，采购量和禾赛报告中的收入不匹配，计算表明，禾赛最大客户的实际收入比报告中的少48% - 67%。
不过，有知情人士透露，随着禾赛业务向ADAS量产领域扩张，Cruise可能早就不是禾赛最大的客户了。禾赛官方信息显示，公司已经和22家主机厂客户建立了前装量产合作，累计获得120款车型的激光雷达量产定点，去年在量产车领域交付了超45万台激光雷达，同比翻了两倍多。像理想、小米、长城、长安、比亚迪、零跑这些知名车企都是禾赛的客户，今年预计发货量超过100万台。由此可见，禾赛当前的营收主力是前装量产市场，那些Robotaxi订单对其营收规模的影响已经非常有限了。
另外，Blue Orca还对禾赛科技另一个合作项目的真实性提出了质疑。2024年第四季度，禾赛和一家欧洲顶级车企达成了多年独家定点合作，覆盖其燃油车和新能源汽车的多款车型，有报道说这家车企是奔驰。禾赛相关人士当时还说，“这是一个跨越2030年的多年长期合作项目，也是至今为止海外前装量产激光雷达领域规模最大的订单。”可Blue Orca却指出，一方面奔驰近期表示今年在中国推出的高级辅助驾驶系统不会使用激光雷达，另一方面禾赛和奔驰的合作可能并非独家，因为奔驰已经有Luminar这个激光雷达合作伙伴了。
在毛利率方面，禾赛科技2024年综合毛利率为42.6%。Blue Orca报告认为，禾赛向投资者承认，其机器人雷达的毛利率是低毛利ADAS雷达的5倍，然而，尽管低毛利率的ADAS雷达的收入比例从2023年的40%上升到2024年的62%，但禾赛去年的雷达产品毛利率仍增长了9%，这数据不合理，从而怀疑禾赛的盈利能力是捏造的。不过，知情人士表示，几年前一台高性能激光雷达要几十万元人民币，而Blue Orca报告用2023年的平均售价来判断毛利，忽略了供应链订单周期，这种判断可能站不住脚。
编辑有话说
禾赛科技的故事不仅仅是技术的较量，更是管理和战略的博弈。在全球化的大背景下，中国企业不仅要面对国内市场的竞争，还要应对国际市场的复杂环境。如何在保证产品质量的同时，赢得消费者的信任和支持，是每个企业都需要深思熟虑的问题。
禾赛科技的成功并非偶然，而是多年积累的结果。面对突如其来的做空风波，公司展现了强大的韧性和决心。我们相信，在全体股东和员工的共同努力下，禾赛科技一定能够克服眼前的困难，迎来更加辉煌的明天。
文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/60731.html
