ST佳沃六年累亏超40亿 能否挣脱三文鱼“枷锁”重获新生？

近年来，A股市场上出现了一家备受瞩目的公司——ST佳沃(300268.SZ)。这家曾经被视为“困境反转”典范的企业，如今却深陷亏损泥潭，面临退市风险。这一切究竟发生了什么?让我们一起来揭开谜底。

根据最新披露的年报数据，ST佳沃在2024年的营业收入为34.18亿元，较上年下降了24.14%;归属于母公司所有者的净利润为-9.24亿元，亏损幅度虽然有所收窄，但仍处于巨额亏损状态。这是公司自2019年以来连续第六年录得归母净利润亏损，累计亏损额高达43.14亿元。

说起来，ST佳沃的身世也挺传奇的。2014年，湘晖系从创始人龚永福手里接下了因IPO造假而濒临退市的万福生科。经过一番巧妙运作，又把它转卖给了联想控股。联想控股旗下农业板块的佳沃食品也借此成功登陆资本市场，这在当时可是A股“困境反转”的经典案例，就像一场精彩的绝地大反击，让无数人惊叹不已。

然而，曾经的辉煌没能一直延续下去。如今的ST佳沃连年亏损，债台高筑，就像一座摇摇欲坠的大厦，再度陷入了困境。这可让投资者们操碎了心，在ST佳沃股吧里，有投资者感慨道：“预期之内的利空一样没落下，预期之外的利好一样没来!”仿佛自己掉进了一个只有坏消息的无底洞。

ST佳沃的控股股东是佳沃集团有限公司，实际控制人是联想控股。虽然这些年ST佳沃一直亏损，但佳沃集团旗下还有水果、团餐等多个业务板块。外界曾满怀期望，觉得佳沃集团能通过注入优质资产、剥离业务等方式，把ST佳沃盘活，就像给一个生病的人注入一剂强心针。

当财联社记者以投资者身份致电公司证券部，询问业务重组的事情时，工作人员只是淡淡地说：“一切信息请以公司公告为准。”这模棱两可的回答，就像给投资者们泼了一盆冷水。

不过，联想控股其实也不是没有出手救过ST佳沃。2023年，ST佳沃债台高筑，截至当年三季度末，资产负债率已经达到了107.39%，简直就是负债累累。为了缓解公司的债务压力，2023年末，联想通过佳沃集团及其下属子公司豁免了ST佳沃及子公司的部分债务，合计金额接近18亿元。这就像在狂风暴雨中给ST佳沃撑起了一把大伞。

在联想的助力下，2023年底ST佳沃的净资产由负转正，随后在2024年成功摘星，就像一个病人的病情暂时得到了缓解。但好景不长，在债务高企、三文鱼产量下滑、2024年出现大额亏损的背景下，公司又一次来到了退市边缘。

从财报数据来看，2024年，ST佳沃实现营业收入34.18亿元，同比下降24.14%;归母净利润 -9.24亿元，虽然亏损同比收窄了19.72%;扣非后归母净利润 -9.25亿元，同比收窄7.60%。但这已经是公司自2019年以来连续第六年录得归母净利润亏损了。2019年至2023年，公司分别亏损1.26亿、7.13亿、2.89亿、11.10亿以及11.52亿元，六年时间里累计亏损额达到43.14亿元，这简直就是一个巨大的财务黑洞。

那么，ST佳沃为什么会陷入这样的困境呢?这就要从2019年说起了。那一年，ST佳沃花巨资收购了智利Australis，把三文鱼业务纳入了麾下。当时，公司财报对于2019年净利润由盈转亏只是简单地解释说，因为推进重大资产购买项目，应付债券、长期借款大幅增加，中介费、借款利息及税金等并购费用短期内对公司经营产生了一定影响。

但实际上，这次收购的代价可不小。公开资料显示，收购Australis股权的定价超过了58亿元，而截至2018年末，上市公司账面货币资金只有1.23亿元，全部净资产仅有3.91亿元。这就好比一个兜里只有几块钱的人，却要去买一辆价值几十万的豪车，难度可想而知。

为了完成这一“蛇吞象”式的并购，上市公司通过发行可转债、股东借款、银行借款等多种方式筹集资金。收购完成后，到2019年末，ST佳沃的合计负债从2018年末的8.23亿元飙升至109.22亿元，其中有息负债余额(含短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券)达到56.03亿元。

财务费用也随之大幅攀升。2018年，公司财务费用为4619.08万元，而在随后的2019年至2024年，则分别达到了2.33亿元、4.11亿元、2.64亿元、4.10亿元、4.39亿元和5.17亿元。2023年，美元利率持续上升进一步推高了利息费用，虽然公司被豁免了部分债务，但财务费用不但没有下降，反而还上升了，这就像雪上加霜。

与此同时，Australis被收购完成后，也是麻烦不断。2019年，受挪威三文鱼提前上市及智利动乱影响，全球三文鱼价格下跌，Australis整体毛利率同比下降5.1个百分点;2020年新冠疫情爆发，三文鱼市场需求减弱，价格下跌;2021年起饲料采购价格持续上升，直到2024年仍然处于高位。从2024年财报来看，截至第四季度，Australis主要产品大西洋鲑(即三文鱼)出笼成本6.21美元/KG WFE，而销售价格仅为6.46美元/KG WFE，Australis的整体毛利率已经下降至 -18.6%，这意味着卖得越多，亏得越多。

面对退市风险，ST佳沃在公告中表示，将以控制流动性风险为经营前提，降低费用开支，提升盈利能力，并加快资金周转;同时继续推进资产重组、引入战略投资者等相关工作来优化资本结构。公司还提到，三文鱼养殖行业是长周期、重资产、资金密集型行业，任何下行周期或上行周期都需要一定的时间才能度过，相应的业绩翻转也会需要更多的时间。

出身“名门”的ST佳沃，就像一个曾经怀揣梦想的少年，如今却在人生的道路上迷失了方向。它能否挣脱当前的困境，重新走上正轨呢?这不仅是投资者们关心的问题，也是整个A股市场关注的焦点。

　　编辑有话说

ST佳沃的故事就像一部跌宕起伏的商业传奇，从曾经的“困境反转”经典案例到如今深陷亏损泥潭，让人不禁感叹商场如战场，风云变幻莫测。虽然目前公司面临着诸多挑战，但它也在积极采取措施试图扭转局面。希望ST佳沃能尽快找到适合自己的发展道路，成功挣脱三文鱼“枷锁”，实现逆袭，给投资者们带来新的希望。毕竟，在充满机遇和挑战的资本市场里，每一次的困境都可能是一次成长和蜕变的机会。