曾经的光伏巨头TCL中环，如今正面临前所未有的困境。2024年，TCL中环预计实现净利润亏损82亿元至89亿元，与上年同期盈利34.16亿元相比，业绩由盈转亏。这一亏损规模不仅创下了公司上市以来的最差记录，也让TCL中环成为2024年光伏行业的“亏损王”。
从盈利到“亏损王”的滑铁卢
TCL中环的困境并非一蹴而就。自2023年下半年光伏行业进入调整期以来，公司已经连续亏损了五个季度。2023年第四季度，TCL中环首次出现亏损，当季亏损27.72亿元。此后，亏损规模不断扩大，2024年前三季度，公司营业收入仅为225.82亿元，同比下降53.59%，归母净利润亏损60.61亿元。
从股价表现来看，TCL中环的市值也经历了断崖式下跌。截至最新收盘，公司股价报收8.99元/股，总市值仅为363.5亿元。与历史高点49.43元/股相比，股价缩水超过八成，市值蒸发超过1600亿元。
激进扩张的“后遗症”
TCL中环的困境与其激进的扩张策略密切相关。自被TCL集团收购后，公司以市占率作为核心目标，试图通过大规模扩张产能来抢占市场份额。2023年，TCL中环宣布在广州投资106亿元，建设25GW N型TOPCon高效太阳能电池项目。这种激进的扩张策略，使得公司的固定资产和在建工程规模迅速膨胀。截至2024年三季度末，公司固定资产为530.6亿元，在建工程为163.3亿元，两者合计693.9亿元，较被TCL收购前的256.11亿元增长了两倍多。
然而，这种激进的扩张策略也带来了巨大的风险。在硅片价格持续下跌的背景下，TCL中环坚持80%至100%的高开工率，导致“卖得越多，亏得越多”。相比之下，竞争对手隆基绿能的开工率仅为50%至60%。这种“满产策略”虽然短期内提升了市场份额，但也加剧了公司的亏损。
技术路线的“错位”
除了激进扩张，TCL中环的技术路线选择也备受质疑。公司此前一直坚持专业化战略，专注于硅片环节，试图通过集中资源提升技术水平和生产效率。然而，这种专业化策略的抗风险能力较弱，一旦市场需求变化或上游供应受限，企业可能面临困境。
与此同时，光伏行业的主流趋势已经转向一体化。隆基绿能、晶澳科技等竞争对手通过覆盖产业链的多个环节，实现了降本增效和供应链稳定。相比之下，TCL中环的一体化转型明显滞后。2024年7月，公司才宣布发行49亿元可转债，进军组件业务。但此时，竞争对手已经基本完成了一体化转型，TCL中环已经慢人一步。
周期的“困境”与未来的曙光
尽管四季度亏损有所收窄，但TCL中环面临的挑战才刚刚开始。公司不仅需要应对巨大的亏损，还要面对负债攀升、库存激增、现金流紧张等问题。截至2024年三季度，公司负债总额为773.8亿元，资产负债率为59.57%，较2023年的51.83%明显上升。
不过，行业环境也在悄然变化。随着光伏技术红利接近尾声，市场竞争加剧，一体化策略已成为行业主流。2024年5月起，政策文件密集出台，推动光伏产业转型升级。国联证券认为，2025年光伏行业供需格局有望迎来底部反转。
编辑有话说
TCL中环的故事，是光伏行业的一个缩影。从曾经的行业巨头到如今的“亏损王”，它的困境警示着所有企业：在快速发展的行业中，战略选择至关重要。激进的扩张和单一的技术路线，虽然可能带来短期的市场份额提升，但也会带来巨大的风险。如今，TCL中环正试图通过转型来挽回局面，但能否成功，还需时间的检验。
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