加强央企市值管理，国资委发布9条措施

为进一步推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，规范有序开展市值管理工作，提升上市公司投资价值，切实维护投资者权益，国务院国资委17日对外发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（下称《意见》）。

《意见》提出了九条措施，包括着力提高上市公司发展质量、积极开展有利于提高投资价值的并购重组、加大市场化改革力度、全面提高信息披露质量、主动加强投资者关系管理、稳定投资者回报预期、完善增强投资者信心的制度安排、健全市值管理工作制度机制、严守依法合规底线等。

国资委表示，《意见》要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效。国务院国资委将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。中央企业和控股上市公司开展市值管理要严守依法合规底线，严禁以市值管理为名操控信息披露、严禁操纵股价、严禁内幕交易，对于违法违规行为严肃追责问责。

中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁对第一财经记者表示，这次《意见》直截了当地提出加强市值管理的几条具体措施，包括重组并购、现金分红、增持回购等等，对“破净问题”也表明了态度，说明国资监管部门已经把国有控股上市公司的市值管理工作摆上重要议事日程。国有企业不仅要价值创造，提高经营业绩，也要注重价值实现。

阳光时代律师事务所合伙人朱昌明也认为，《意见》明确了市值管理目标和方向，与证监会之前发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》一起，完整构成了中央企业控股上市公司市值管理政策体系，必将极大激发国资央企开展市值管理、提高上市公司质量的积极性和创造性。

明确市值管理工具箱

中央企业控股上市公司是中央企业开展生产经营、参与市场竞争的主要载体，也是稳定资本市场的重要力量。

市值管理，是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。早在2014年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出鼓励上市公司建立并完善市值管理制度。

今年年初，国务院国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议提出，各中央企业要更加突出精准有效，推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。

中国银河证券研报指出，市值管理成为本轮改革的重要抓手，旨在实现国有资产保值增值、提升央国企估值和股东回报、优化资源配置、促进央国企做优做强、服务资本市场改革和高质量发展需要。

此次发布的《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。

中国企业改革与发展研究会研究员周丽莎分析，并购重组等六方面的措施，既涵盖了市值管理的传统手段，也融入了创新元素 。例如，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势实施并购重组，有助于优化资源配置；指导控股上市公司加大市场化改革力度，可以激发企业活力；督促控股上市公司全面提高信息披露质量，则有助于提升企业的透明度和信誉度。

中泰证券指出，相较于2012年～2015年的并购重组周期，本轮市值管理呈现出两个鲜明特点。一是更强调“真金白银”的投入，二是更注重价值的持续提升。新政策鼓励上市公司围绕战略性新兴产业开展并购重组，支持传统行业通过重组提升产业集中度，引导上市公司向新质生产力方向转型升级。这体现了市值管理与国家战略的深度融合

《意见》提出，中央企业和控股上市公司要将股票回购增持作为一项长期性基础性工作，建立常态化股票回购增持机制。持续提升应对资本市场复杂情况的能力水平，指导控股上市公司提前谋划股价短期连续或大幅下跌时的应对预案，提高反应速度、决策效率和执行效率，稳定市场情绪，有效维护上市公司市值。

招商证券数据显示，2024年以来，央企上市公司已累计回购股份79.3亿元，央企上市公司的控股股东及其一致行动人累计增持96.1亿元。从回购计划来看，2024年以来，22家A股央企上市公司拟回购股份117亿元，计划回购的企业数及金额分别较2023年同期增长57.1%、19.0%。

招商证券研究所智库研究员林喜鹏认为，已披露回购或增持计划的央企上市公司有望加速实施回购增持，更多央企上市公司也可能跟进宣布新的回购或增持计划，为资本市场带来增量资金，进一步提振投资者信心。

高度重视控股上市公司破净问题

《意见》还提到，要高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行；对业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净上市公司，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。

中国建筑董事会秘书薛克庆日前表示，解决长期破净使企业估值趋于内在价值是市值管理考虑的重要因素之一，因此提升估值水平是公司开展市值管理工作的重要目标之一，将组织研究影响公司估值的内外部原因，主要对策考虑包括夯实价值创造基础、坚持创新驱动、加强风险防控、开展资本运作、加强“大投保”工作等举措，促进公司市场价值回归内在价值。

周丽莎分析，对于长期破净的央企控股上市公司，国务院国资委要求其制定披露估值提升计划并监督其执行，这一措施旨在促使上市公司主动采取措施改善经营状况，提升盈利能力，从而提高股价表现。对于业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净央企控股上市公司，国务院国资委鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置，这有助于优化资源配置，提升上市公司整体竞争力，同时也为市场提供了新的投资机会。

《意见》明确，中央企业要将市值管理作为一项长期战略管理行为，明确市值管理工作的组织领导机制和责任落实机制，推动控股上市公司制定全面务实的市值管理制度并依法合规披露制度制定情况。指导控股上市公司“一企一策”细化年度实施方案和具体举措，依法依规开展市值管理工作，持续提升工作成效。国务院国资委将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。

吴刚梁表示，“一企一策”细化年度实施方案和具体举措，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核等措施，将进一步促进资本市场健康稳定发展，有助于中央企业控股上市公司规范开展市值管理工作。