上海支持上市公司并购重组：到2027年形成3000亿元规模，激活总资产超2万亿元

本报（chinatimes.net.cn）记者耿倩 上海报道

12月10日，上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（下称《方案》）。

《方案》提出了十二项目标任务，其中明确主要目标：力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3—5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人。

在排排网财富理财师姚旭升看来，并购重组是资本市场的重要功能之一，对于优化资源配置，提升产业集中度和竞争力，推动经济高质量发展具有重要作用。他对《华夏时报》记者指出，该《方案》的发布具有深远意义，不仅为上海市乃至全国的上市公司并购重组指明了方向，也为经济高质量发展注入了新的动力。《方案》有助于促进产业整合，推动产业结构优化；为资本市场健康发展提供有力支撑，助力经济转型升级；有助于上市公司引入优质资产，增强竞争力，提升公司质量和二级市场信心。

聚焦新质生产力强链补链

《方案》首条便明确了支持上市公司并购重组的主要目标：力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3—5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人，中介机构并购服务能力大幅提高，并购服务平台发挥积极作用，会市、市区、政企合力显著加强，政策保障体系协同发力，努力将上海打造成为产业能级显著提升、并购生态更加健全、协作机制多元长效的上市公司并购重组先行区和示范区，更好服务经济高质量发展。

此外，《方案》明确聚焦新质生产力强链补链这一重点方向。“推动优质上市公司、产业集团加大对产业链相关企业的资源整合力度。支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域，梳理重点产业上市链主企业名单。”

另一方面，推动传统行业转型升级。《方案》鼓励包括金融、物流在内的现代服务业、专业服务业等传统行业上市公司，开展同行业、上下游并购和吸收合并，合理提升产业集中度。围绕产业升级、寻求第二增长曲线开展跨行业并购，注入优质资产，提升投资价值。发挥国有上市公司引领作用，聚焦增强核心功能，围绕加快新兴产业前瞻布局和推动传统产业转型升级开展高质量并购。

同时，《方案》提出，上海将建立并购标的发现和储备机制。根据上海重点产业发展规划，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业以及新一代电子信息、智能网联车和新能源车、高端装备、新能源和绿色低碳、先进材料、时尚消费品、软件和信息服务等重点发展的产业链，结合企业发展需要，梳理潜在重点并购标的企业清单。组织优质上市公司与标的企业对接。

值得注意的是，《方案》第六条强调了并购基金的作用。其中提出，加快培育集聚并购基金。引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道。

为了更好支持上市公司并购重组，《方案》指出，提高并购服务效率和监管包容性。优化国有资产评估管理，提高重点项目国资并购审批效率。健全完善国资股权投资基金绩效评价机制和容错机制，注重基金整体业绩和长期回报，在勤勉尽责的前提下，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出，并免于相关责任追究。

与此同时，《方案》强调，提高中介机构服务能力；搭建“一站式”并购公共服务平台和第三方市场化并购服务平台；加强综合配套政策支持；完善人才评价、激励机制，支持在重点并购重组项目中取得优异业绩的人才申报上海市东方英才等人才计划；注重防范并购重组过程中违法违规行为，做好财务、法律等尽职调查，规范对资产定价和交易环节的监督约束，引导交易各方规范开展跨国并购等。

对资本市场意义重大

在业内人士看来，并购重组对资本市场有着举足轻重的作用。

“并购重组对市场的重要性不言而喻，这不仅是企业获取新技术、新市场和新资源的重要途径，还是实现规模效应和协同效应、提升整体效率和市场竞争力的关键手段。”黑崎资本首席战略官陈兴文对《华夏时报》记者表示。

新质生产力、国产自主可控与建设金融强国是一个完美的三重闭环互生关系。陈兴文进一步表示，推动上市公司重组并购将是推动这个三重闭环互生关系的重大引擎，更是让更多优质公司走向资本市场的关键“绿色通道”。

并购重组能够将资源从低效或过剩的领域转移到更有前途的产业，从而提高经济效率。同时，还有助于企业快速获取新技术，推动产业向高端化、智能化发展。姚旭升认为，并购重组能够增加市场交易的活跃度，吸引投资者，提高市场流动性和估值。通过并购重组，企业可以扩大规模，提高市场份额，增强在行业中的市场地位。

另外，并购重组是当前市场环境下企业实现规模扩张、提升市场地位和产业链议价能力的重要手段。当前，IPO呈现收紧状态。根据安永在12月2日发布的《2024中国内地和香港IPO市场报告与展望》，2024年中国内地IPO活动占比继续下降，截至11月底的公开信息，2024年A股市场共有95家公司首发上市，筹资618亿人民币，IPO数量和筹资额同比分别下降70%和83%。陈兴文认为，面对IPO收紧，并购重组为一级市场参与者提供了退出渠道，帮助未上市公司“曲线上市”，开辟了资本运作新路径，同时也为投资者提供了新的退出机制。

而《方案》的出台正是时候。姚旭升对本报记者指出，《方案》鼓励上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导资源要素向新质生产力方向聚集，特别是支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，这能够支持新质生产力发展。另外，《方案》支持传统行业上市公司开展同行业、上下游并购，通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率，这将推动传统行业转型升级。同时，《方案》还提出提高监管包容度，简化审核程序，为并购重组提供更多便利，同时依法加强监管，有助于保护中小投资者合法权益；支持上市公司根据交易安排，运用分期发行股份和可转债等支付工具，提高了交易灵活性和资金使用效率。

陈兴文同样认为，《方案》的发布具有重大意义。他表示，《方案》的推出将加强产业链的整合，提升关键技术水平，特别是在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域，有助于推动产业升级和结构优化。随着并购重组活动的增加，资本市场的活跃度将得到提升，有助于提高市场效率和流动性。

在政策推动下，并购重组市场活跃，尤其在创新和资本活跃地区，显示出强烈的产业整合和优化需求。陈兴文称，通过成立并购重组基金、与上市公司合作、装入优质资产，可以为上市公司带来增长动力，同时为投资者带来高回报。建议投资者重点关注具有产业协同效应、技术创新能力和市场扩张潜力的项目。

在陈兴文看来，《方案》的发布不仅体现了上海市对提升上市公司质量和产业竞争力的重视，也彰显了其服务经济高质量发展的决心。未来，这一《方案》将对上海市乃至全国的经济发展产生深远影响，为构建更加健全的并购生态和多元长效的协作机制提供更有力支撑。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳