本报记者 许礼清 北京报道
日前，A股白酒上市公司2024年前三季度业绩情况已经全部出炉，整体来看，19家白酒上市公司（顺鑫农业未披露白酒业务营收，因此未进行统计）共实现营收3303.99亿元，净利润1313.15亿元。
拆分来看，行业仍处于分化状态。《中国经营报》记者注意到，2024年前三季度，贵州茅台（600519.SH)营收过千亿元，五粮液（000858.SH）营收超过600亿元，山西汾酒（600809.SH）跃居行业第三，实现营收超过300亿元，洋河股份（002304.SZ）和泸州老窖（000568.SZ）的营收均超过200亿元。而这5家酒企的营收，占白酒上市公司整体的80%以上。
与之对应的是，部分酒企出现了营利双降，金种子酒（600199.SH）与岩石股份（600696.SH）出现了亏损。
而在数据背后，则是白酒企业的“控速发展”。中信证券在一份研报中也提到，2024年前三季度白酒动销持续承压，二季度酒企报表开始降速，三季度加速下行，中短期压力犹存，预计2025年全年报表增速仍有一定程度回落，但酒企主动降速有利于产业长远健康发展。
行业分化仍存
记者注意到，2024年前三季度，有6家A股上市酒企营收超过了百亿元，其中贵州茅台1207.76亿元，五粮液679.16亿元，山西汾酒313.58亿元，洋河股份275.16亿元，泸州老窖243.04亿元，古井贡酒190.69亿元。
而从整体来看，行业增速放缓已经出现了明显信号，2024年前三季度，仅有7家酒企的营收实现了双位数增长，分别是贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒（000596.SZ）、今世缘（603369.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）和金徽酒（603919.SH）。
同时，口子窖（603589.SH）、金种子酒和岩石股份等6家酒企的营收出现了同比下滑的情况。
记者对比发现，与以往不同的是，行业分化已经不仅仅是全国性龙头酒企与区域龙头之间的分化，区域酒企之间的业绩也出现了分化。
尽管部分酒企出现了业绩下滑，但也有观点认为这在市场预期范围内。开源证券研报中提到，业绩下滑一方面在于2024年第三季度市场需求进一步走低，商务消费低迷导致高端次高端白酒压力增大；另一方面酒企均给渠道减负，弱化对于回款完成率的要求，通过减少市场投放量的方式来促使渠道秩序向良性发展。
“展望2025年，白酒行业仍乐观积极。一方面，大部分酒企在帮助渠道加快动销和消化库存，减轻渠道压力；另一方面，随着促经济政策落地，中长期来看宏观经济环境将呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望跟随改善，白酒消费预计渐进式回暖。”上述研报中提到。
华策咨询创始人李童分析认为：“通过分析可以发现，凡是业绩好的省级名酒，都是在持续进行省外扩张且有所收效的企业，这个现象告诉我们，当省级名酒进入强强竞争新时期的时候，互渗共存是省酒之间竞争的新形态，省级名酒要实现业绩的持续增长，光守着本省市场是不行的，必须要进行省外扩张。与此同时如何保证省外扩张的效果，主导价位和营销模式很关键。”
而前三季度还有一点引人关注的是，山西汾酒的营收规模跃升至行业第三。
对此，李童认为，汾酒业绩的持续高增长，其核心是青花汾酒的突破和成功重新激活了品牌势能，从目前的业务结构来看，汾酒下一步的增长动能还是比较强劲的，其中的关键是价值错位战略和价值营销的成功。
酒企主动控速
酒类分析师蔡学飞提到，从此次三季报来看，去库存、稳价格、调结构，主动控速已经成为行业发展共识。
回到行业整体，2024年前三季度A股19家上市白酒企业整体的营收增速为10.02%，相较于去年同期16.98%的增速，呈现了下滑的态势。
不过，在业内人士和券商机构看来，这是白酒企业主动释放压力的表现。
国金证券研报显示，从最终三季报兑现情况来看，虽有近半数酒企的营收或净利不及此前市场预期，但市场对此仍有一定的容忍度，当下减少报表呈现与实际动销反馈的出入程度，体现了酒企减少对规模的执念、舒缓社会渠道的库存压力，维护良性的厂商关系与消费端的品牌认知，以备后续景气上行修复时能呈现更强的成长性。
酒类营销专家肖竹青也提到：“目前各个酒企主动将业绩发展降速，主要的目的还是让渠道休养生息，为2025年业绩可持续发展打基础。”
在酒水行业分析师欧阳千里看来，洋河股份的营收情况或是洋河管理层的“主动控速”。
“控制增长速度，让市场知道洋河股份已经不再是第三，等于主动丢掉‘第三’的枷锁，对投资者、经销商、消费者甚至竞品而言，都获得了利好。投资者的预期，再差能差到哪里去；经销商的预期，终于不用为了保三而压货；消费者的预期，洋河股份会更加细致地做服务；竞品的预期，洋河股份不再是主要竞争对手。”欧阳千里表示。
另一方面可以看到，降库存仍然是酒企的重点工作，尤其是在今年“双11”期间，各类名酒开始了新一轮的价格促销。相关媒体报道，甚至有产品的价格在电商平台的补贴下出现了倒挂，但酒企在库存压力下并未有反制措施。
蔡学飞提到，过去几年，传统渠道遇阻，如今大家又开始重新重视电商渠道，把电商渠道作为了一个去库存的重要手段。
除了线上的购物节，记者注意到，2024年以来头部酒企和区域龙头酒企的促销力度非常大，冠名、红包、买赠、包席赠酒、搭售、盒内设奖、积分兑奖等促销动作频繁，头部酒企利用自身品牌、渠道、规模、品质等优势，尤其是以红包为带动进行大量促销活动进入下沉市场。
不过，李童认为，持续增长近十年的白酒头部企业开始出现了滞长现象有典型特征，标志着行业本轮周期的结束，行业风向的变化和行业新拐点的出现，更标志着持续二十多年以增长为主旋律的时代的结束。
“面对新的行业形势，需要企业重新思考市场需求和市场竞争，在强强竞争的新时代，求生者需要放下过去，要加码创新，才能拥抱未来。”李童表示。
（编辑：于海霞 审核：厉林 校对：颜京宁）
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