穿越周期逆势增长，泸州老窖三季报背后的价值洞察

在 行业调整 期的表现 ，最能 体现一家白酒 企业 的 成长性。 今年来，泸州老窖持续通过稳步 增 长 的成绩 ， 展现了其作为头部酒企的韧性。

10月30日，泸州老窖发布2024年第三季度报告，1-9月，公司实现营收243.04亿元，同比增长10.76%；实现净利润115.93亿元，同比增长9.72%。其中，公司第三季度实现营收73.99亿元；实现净利润35.66亿元。

在白酒行业深度调整的大背景下，泸州老窖展现出其深厚的品牌底蕴和强大的市场竞争力。而凭借较强的韧性和敏锐性，泸州老窖也展现出头部名企穿越周期的动力和能力，为行业发展注入了信心。

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产品+渠道+品牌三箭齐发 助力泸州老窖高质量发展

产品、渠道等“硬实力”是推动企业增长的基础，而品牌力等“软实力”则是企业发展的支柱。从今年的经营情况看，泸州老窖同时具备“硬实力”与“软实力”，二者共同构成了泸州老窖的核心竞争力。

整体看，泸州老窖业绩的增长，离不开产品结构的持续优化。在产品端，随着“双品牌、三品系、大单品”的品牌体系愈发清晰，泸州老窖已经形成以国窖1573和泸州老窖两个核心品牌为引领，覆盖高端、次高端、中低端的全价格带产品矩阵。

目前，国窖1573已经站稳市场“三大高端白酒之一”的定位；泸州老窖系列产品市场范围进一步扩大，满足了不同消费者的需求；果酒等创新产品市场培育效果持续显现，不断推动泸州老窖年轻化、健康化战略的落地。

另一方面，近些年来，消费者购物习惯不断迭代，单一渠道红利消退，白酒的销售渠道也进入体系化、精细化竞争。为了推动产品策略的顺利落地，泸州老窖也在不断推动渠道的改革。

今年来，泸州老窖坚持深化全国市场布局，全面推动“百城计划”落地实施，促进内部资源的充分整合，同时，开展基地市场“挖井工程”，进一步挖掘存量、拓展增量。

此外，泸州老窖高地战略、华东战略、挺进大西北战略等重点工程齐头并进，市场活力进一步激发。持续深耕下，泸州老窖在西南、华北和华东市场延续了亮眼的表现，全国大区市场均衡发展。

同时，泸州老窖也在持续升级营销模式，不断优化消费者运营体系，利用新模型、新模式精准投放，覆盖全国所有片区与重点城市；市场运营方面，泸州老窖不断投入流量，搭建核心业务场景模板，场景码互动工具全面推广，全链路数字化扫码营销深化运用，持续壮大消费者数据资产，成效显著。

品牌形象方面，泸州老窖在全力打造高端化、年轻化、国际化产品的同时，赋能品牌，提升拉力，持续深化品牌形象。

今年以来，泸州老窖品牌屡次出圈。2024年巴黎奥运会期间，泸州老窖以TEAM CHINA中国国家队荣誉赞助商的身份，伴随中国队征战巴黎；同时，泸州老窖也与澳网、国际乒联世界杯等热门体育赛事签约合作，将品牌推广至更广泛的消费群体。

此外，泸州老窖相继举办了封藏大典、第八届国际诗酒文化大会等活动，在弘扬中国诗酒文化的同时，进一步强化了品牌的文化内涵和文化价值，使其在文化领域的影响力不断扩大。

此外，泸州老窖以“窖主节”等创新营销方式，开辟了品牌建设与消费者推广的新阵地，有效触达年轻消费者。

多项举措并举下，泸州老窖品牌价值也在不断提升。今年9月10日，2024凯度BrandZ中国品牌盛典正式发布《2024年凯度BrandZ最具价值中国品牌100强》榜单。其中，国窖1573以64.95亿美元品牌价值排名第32位，泸州老窖排名第53位，品牌价值31.07亿美元。

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持续创造投资回报

今年以来，白酒行业进入深度调整期，行业增速整体放缓，不少投资者对于白酒企业能否维持高分红比例有所担忧。在此情况下，泸州老窖通过“质量回报双提升”的行动方案，为行业注入一针强心剂。

8月15日，泸州老窖司发布2023年度分红派息实施公告。公告显示，公司2023年度分配方案为：以公司现有总股本14.72亿股为基数，向全体股东每10股派54.00元现金(含税)，现金分红金额为79.49亿元(含税)。

据统计，自上市以来，泸州老窖累计现金分红总额433.01亿元，是股权再融资金额的10.78倍，分红率高达60.93%，在沪深两市5000余家上市公司中名列前茅。

泸州老窖方面表示，将坚持实施积极的利润分配政策，在兼顾公司可持续发展的前提下重视对投资者的合理回报，保持利润分配的连续性和稳定性。

在持续以真金白银回报投资者的同时，泸州老窖还在积极高效开展投关活动，传递公司投资价值。

今年来，泸州老窖积极适应不同投资者调研需要，以“请进来”与“走出去”相结合的模式开展投关活动。

一方面，泸州老窖通过举办投资者交流会、参加集体接待日活动等方式邀请投资者走进上市公司，就行业热点问题、公司发展战略及经营情况等事项进行充分交流。同时，公司不断增加投资者实地调研场所、优化参观路线，进一步提高公司业务透明度，展示企业发展成果与投资价值。另一方面，泸州老窖主动增加“走出去”频次，通过券商策略会、机构反路演、邀请投资者体验各地营销活动等方式，加强与投资者的互动。

目前，多家证券公司表示看好泸州老窖的发展前景。10月31日，6家机构更新泸州老窖评级，其中华泰证券、华鑫证券、太平洋给予“买入”评级；平安证券发给予“推荐”评级；海通证券给予 “优大市”评级；招商证券给予 “强推荐”评级。

从机构关注度来看，近六个月累计共18家机构发布了泸州老窖的研究年净利润最高为156.50亿元，最低为141.96亿元，均值为149.48亿较去年同比增长12.85%。其中，评级方面，15家机构认为“买入”，2家机构认为“推荐”，1家机构认为“增持”。

在行业集中度不断提升，品牌化与品质化消费趋势下，泸州老窖不断增长的业绩，彰显了其产品、品牌、渠道和运营等方面的实力。而不断从行业、企业、投资者等层面挖掘价值，这说明泸州老窖在秉承长期主义价值的同时，也在不断向资本市场证明，白酒行业是典型的“长坡厚雪”型赛道，能持续带来可观的长期回报。

值班编辑 李加减

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