21深度丨波音三季度巨亏60亿美元,明年恐将继续“失血”

21世纪经济报道记者赖镇桃 广州报道

当地时间周三,飞机制造巨头波音发布三季度报,这也是新任CEO就职后的第一份财报。可惜的是,他给出了业绩更加惨淡的成绩单。

受工程师大罢工的持续影响,波音三季度营收170亿美元,亏损达61.7亿美元,自由现金流亏空近20亿美元,且多项数据都不及分析师预期。

这是波音2020年四季度以来首次出现如此大幅的亏损,财报发出后,波音股价随即跳水,周三午盘大跌3.8%,后小幅收回失地当日收跌1.76%。不过,新一轮薪资谈判破裂、罢工还将持续的消息又一次重挫波音股价,周四美股盘前波音跌3.86%。年初至今,波音股价已经跌去近四成,市值蒸发600多亿美元。

今年仿佛是波音的多事之秋——飞机现应急舱门脱落事故、飞船遇技术故障、被美国司法部和FAA同时盯上、持续两月的工人大罢工至今仍未结束……首席财务官在电话会上承认,波音明年全年还将继续亏损。

波音CEO奥特伯格表示,波音需要时间才能恢复昔日的辉煌,并且强调“将专注于从根本上改变文化”。但在罢工和评级下调的双重“夹击”下,波音近期能挺过危机吗?

现金流持续恶化

据波音第三季度财报,公司实现营收178.4亿美元,同比下降1%;净亏损61.74亿美元,亏损同比扩大2.77倍,为2020年以来最大亏损;每股亏损为9.97美元,亏损同比扩大2.7倍。

公告里,波音把三季度业绩不佳归咎于美国国际机械师和航空航天工人协会(IAM)罢工以及商用飞机和国防领域收益下滑。

投资者较为关注的是现金流状况,但截至第三季度,波音经营现金流为-13.45亿美元,自由现金流为-19.56亿美元,而且持续失血的状况预计还会持续到明年。

波音首席财务官韦斯特(Brian West)在财报电话会议上表示,2025年的自由现金流将明显好于2024年,预计上半年的现金使用情况将有所改善,下半年将转为正值,然后在年底恢复稳定生产时回归健康的现金流水平。一位分析师在电话会上一针见血问及,这是否意味波音明年全年将继续亏损,韦斯特回答称“是的”。

扛过了疫情,波音为何再度陷入2020年来最大亏损?

安邦智库研究员许子杰向21世纪经济报道记者分析,今年,波音737MAX多次出现安全事故,并遭到美国多个机构的审查。此外,波音已与美国司法部达成认罪协议。同时,报复“吹哨人”、裁员等新闻层出不穷。这一系列多米诺骨牌般的丑闻导致波音的交付延迟,新订单减少。如今,波音还面临员工罢工的窘境。在这样的背景下,财务报表持续恶化是必然的结果。

今年,波音已经借入100亿美元来稳定现金储备,但今年前三季度,波音的资金流出就超过100亿美元。

最近几周,穆迪、标普、惠誉等评级机构均表示,他们正考虑将波音的信用评级下调至垃圾级。

21深度丨波音三季度巨亏60亿美元,明年恐将继续“失血”

许子杰表示,波音距离垃圾级仅一步之遥,在持续亏损的情况下,如果被下调至垃圾级,其融资成本将上升,这对于波音来说无疑是雪上加霜。

波音高层不乏危机感。“保护我们的投资级别是当务之急,”韦斯特在电话会上表示,公司正积极与评级机构接触,这是一次建设性的对话,机构正帮助我们制定应对方案。

上周,波音宣布,计划未来三年内发行股债募资达250亿美元。有华尔街分析师估计,波音需要筹集100亿至150亿美元才能维持其评级,避免沦为垃圾级。

许子杰认为,未来波音的财务状况可能会进一步恶化。今年前三季度,波音的资产负债率(总负债/总资产)是1.71,去年年底为1.13。可以看出,波音负债的增速超过了资产增速。在负债中,长期负债与2023年年底相比增加了12.89%,从471.03亿美元增长至531.76亿美元,是该公司负债的主要增量,这意味着其债务压力在增加。

复苏道阻且长

当地时间周三,波音发布业绩惨淡的三季度报时,表示资方和工会达成了一项新的临时协议,包括涨薪35%、7000美元的签约奖金和一些福利,当天稍晚工人将对新协议进行投票。一定程度上,这给市场释放了劳资双方达成协议、结束罢工的积极信号。

然而,最终投票结果显示,64%的波音工人反对该协议,因为最新协议依然没有恢复十年前冻结的固定福利养老金,这意味着已经持续六周的罢工还将继续。

目前,此次罢工已经导致波音大部分飞机停产,包括最畅销的737机型。有分析师估计,罢工给波音公司每月造成的损失至少为10亿美元。

而且,紧张的现金流和罢工风波下,波音的新品发布也一再推迟,其中包括最新型737 MAX、777X和关键的国防项目(比如新的空军一号和训练机)。

“我们显然正站在十字路口,”波音CEO奥特伯格在电话会上表示,波音需要重新设定优先事项,并创建一个更精简、更专注的组织。现在要做的第一件事就是稳定业务,重新开始制造和交付优质飞机,而结束罢工就是实现这一目标的第一步。同时,他还谈到重建波音的工程师文化,让管理人员更接近工程实验室和工厂车间。

不过,奥特伯格也坦言,即使工会投票结束罢工,恢复生产也需要时间,目前还不清楚波音公司多久能实现每月生产38架737飞机的目标。

结合财务官“明年波音仍将继续亏损”的发言看,这家飞机制造巨头要恢复元气、走出泥潭尚需时日。

在许子杰看来,如今波音公司暴露出来的问题其实由来已久,已经“积重难返”。虽然波音公司已经更换了管理层,但大船难掉头,想要从文化和管理思维上有所改变,的确需要比较长的时间。培训员工、建立新的制度、新的监管体系等等,都难以在短期内看到效果。

“改变一个企业的文化往往比改变技术抽象得多,也存在着更多的不确定性。同时,罢工风波、安全丑闻导致其声誉受损,这些都为波音公司的掉头增加了阻力。”许子杰说。

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